Listarea Electroalfa: la 1.000 de acţiuni cerute un investitor ar putea primi doar 22, aşa cum sunt lucruri

Oferta publică iniţială prin care Electroalfa, producător român de echipamente pentru distribuţia şi automatizarea energiei electrice, se listează la Bursa de Valori Bucureşti, a ajuns la un nivel de cerere unde volumele introduse de investitorii individuali depăşesc de zeci de ori pachetul disponibil.

Joi, la ora 13:30, în ultima zi în care investitorii beneficiază de discountul de 5% la preţ, tranşa de retail era suprasubscrisă cu 4.473%. Cu alte cuvinte, pentru fiecare acţiune oferită, au fost introduse ordine pentru aproape 45 de acţiuni. În termeni practici, un investitor care subscrie 1.000 de acţiuni ar putea primi la final aproximativ 22, restul banilor urmând să fie returnaţi în cont după alocare.

La preţul maxim din ofertă, de 8,85 lei pe acţiune, investitorii de retail au introdus ordine pentru aproximativ 300 de milioane de acţiuni, echivalentul a circa 2,7 miliarde de lei. Suma este comparabilă cu capitalizarea cumulată a trei companii listate importante – TTS, Alro şi Purcari – şi reflectă exclusiv cererea investitorilor individuali, nu şi pe cea instituţională.

Retailul are alocat 10% din ofertă, adică aproximativ 6,7 milioane de acţiuni, cu posibilitatea majorării la 15% în funcţie de cerere. Chiar şi în scenariul majorării, raportul dintre cerere şi ofertă ar rămâne foarte ridicat, iar alocările individuale ar continua să fie reduse. Tranşa instituţională, care reprezintă 90% din ofertă, a fost acoperită integral încă din primele zile, iar orice supliment pentru retail ar însemna diminuarea proporţională a pachetului destinat fondurilor şi investitorilor mari.

Brokerii explică dinamica printr-o combinaţie de factori: interesul ridicat pentru o companie antreprenorială din sectorul energiei, discountul de 5% acordat până în ultima zi şi anticiparea unor alocări foarte mici, care îi determină pe unii investitori să îşi majoreze artificial ordinele pentru a obţine un pachet mai consistent la final.

În paralel, în piaţă au reapărut subscrierile realizate cu sprijinul finanţărilor pe termen scurt oferite de brokeri sau pe baza scrisorilor de garanţie bancară. Mecanismul, folosit frecvent în ofertele mari şi permis de reglementări, permite introducerea unor ordine peste lichidităţile proprii imediate ale investitorilor.

Practic, un investitor poate bloca sume mult mai mari decât capitalul disponibil, urmând ca după alocare să achite doar valoarea efectivă a acţiunilor primite.

Fenomenul nu este nou pentru Bursa de la Bucureşti. La listarea Cris-Tim, de exemplu, tranşa de retail a fost suprasubscrisă de peste 30 de ori, pe fondul subscrierilor susţinute de credit, iar ordinele totale au depăşit semnificativ alocarea iniţială.

Oferta se derulează într-un interval de preţ de 8,35–8,85 lei pe acţiune, iar la limita superioară compania ar ajunge la o capitalizare bursieră de aproximativ 1,62 miliarde de lei după listare. Fondurile atrase prin majorarea de capital sunt destinate extinderii capacităţilor de producţie şi stocare de energie, achiziţiilor în zona de infrastructură energetică şi dezvoltării regionale.

Electroalfa estimează pentru 2025 venituri de circa 827 milioane de lei, în creştere cu 27% faţă de anul precedent, un EBITDA de peste 113 milioane de lei şi un profit net de aproximativ 84 milioane de lei, ceea ce implică o marjă EBITDA de aproape 14%. Compania activează într-un segment susţinut de investiţiile în reţele electrice şi modernizarea infrastructurii energetice, un domeniu care a atras interes crescut din partea investitorilor în ultimii ani.

Intermedierea ofertei este asigurată de Swiss Capital şi UniCredit Bank, iar acţiunile vor fi listate pe piaţa principală a BVB sub simbolul EAI.