{"id":474880,"date":"2024-12-22T21:52:48","date_gmt":"2024-12-22T18:52:48","guid":{"rendered":"https:\/\/analyse.optim.biz\/?p=474880"},"modified":"2024-12-22T21:52:48","modified_gmt":"2024-12-22T18:52:48","slug":"alexandru-tanase-si-mihai-radoi-bancheri-mai-are-rost-tintirea-inflatiei-in-conditiile-actuale-de-totala-incertitudine-da-dar-ajustarea-operativa-a-tintelor-de-inflatie-la-conditiile-fiecarei-eta","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/analyse.optim.biz\/?p=474880","title":{"rendered":"Alexandru T\u0103nase \u015fi Mihai R\u0103doi, bancheri: Mai are rost \u0163intirea infla\u0163iei \u00een condi\u0163iile actuale, de total\u0103 incertitudine? Da, dar ajustarea operativ\u0103 a \u0163intelor de infla\u0163ie la condi\u0163iile fiec\u0103rei etape \u00een parte este singura solu\u0163ie viabil\u0103 care se impune \u00een aceste vremuri tulburi"},"content":{"rendered":"
\n

\u00cen Raportul asupra stabilit\u0103\u0163ii financiare publicat de Banca Na\u0163ional\u0103 a Rom\u00e2niei (BNR) \u00een decembrie 2024 sunt men\u0163ionate of serie de incertitudini globale care au avut \u015fi vor avea \u00een continuare un impact direct asupra evolu\u0163iei infla\u0163iei. Cauzele majore ale proceselor infla\u0163ioniste din ultimii ani sunt identificate corect. Ceea ce este \u00eengrijor\u0103tor este \u00eens\u0103 faptul c\u0103 simpla men\u0163ionarea a unor factori majori (de exemplu, costul gravelor conflicte\/r\u0103zboaie precum \u201copera\u0163iunea militar\u0103 special\u0103\u201d, cum eufemistic a fost definit\u0103 de Federa\u0163ia Rus\u0103 invadarea Ucrainei din februarie 2022) nu face dec\u00e2t s\u0103 alimenteze \u015fi mai mult incertitudinile prezente asupra unor indicatori majori cum ar fi cre\u015fterea economic\u0103, echilibrele bugetare, evolu\u0163ia masei monetare, infla\u0163ia \u015fi altele. Practic, acurate\u0163ea \u015fi eficien\u0163a unor previziuni economice f\u0103cute de b\u0103ncile centrale din multe \u0163\u0103ri \u015fi de organismele financiare interna\u0163ionale sunt, pur \u015fi simplu, puse \u00een pericol.<\/p>\n

Unul dintre obiectivele politicii monetare din mai multe \u0163\u0103ri, at\u00e2t dezvoltate c\u00e2t \u015fi din pie\u0163ele emergente, are o denumire consacrat\u0103 \u00een limba englez\u0103 \u015fi anume \u201ctargeting inflation\u201d care a fost tradus \u015fi \u00eencet\u0103\u0163enit \u015fi \u00een limbajul monetar rom\u00e2nesc sub denumirea de \u201c\u0163intirea infla\u0163iei\u201d. Scopul este bine definit: infla\u0163ia trebuie \u0163inut\u0103 \u00een limite acceptabile pentru a permite o dezvoltare economic\u0103 s\u0103n\u0103toas\u0103. A\u015fa a ap\u0103rut \u0163inta pe care b\u0103ncile centrale o urm\u0103resc perseverent. \u00cen multe \u0163\u0103ri dezvoltate nivelul acceptabil este de 2%. Acesta este \u015fi cazul Angliei unde Bank of England – Banca Angliei (BoE, the Old Lady, sau B\u0103tr\u00e2na Doamn\u0103, o institu\u0163ie respectabil\u0103 de peste 300 de ani) ia m\u0103suri pentru a men\u0163ine infla\u0163ia \u00een jurul \u0163intei de 2%, \u0163int\u0103 stabilit\u0103 de Guvernul englez. C\u00e2nd acest obiectiv nu este atins, a\u015fa cum s-a \u00eent\u00e2mplat de multe ori, Banca Angliei preg\u0103te\u015fte o scrisoare pentru Guvern \u00een care se explic\u0103 de ce nu a fost atins obiectivul \u015fi mai ales ce urmeaz\u0103 a se \u00eentreprinde sau ce m\u0103suri monetare se vor introduce pentru atingerea nivelului \u0163int\u0103. \u00cen ultimii ani, Banca Angliei a preg\u0103tit multe asemenea scrisori pentru c\u0103 \u00een realitate nivelul de 2% al infla\u0163iei anuale nu a mai fost atins de o bun\u0103 perioad\u0103 de vreme. Datele din Graficul 1 de mai jos, publicate de Oficiul National de Statistic\u0103, sunt concludente \u015fi nu necesit\u0103 explica\u0163ii suplimentare.\u00a0<\/p>\n

Nivelul infla\u0163iei de 2,6% \u00eenregistrat \u00een luna noiembrie 2024 a fost argumentul principal al B\u0103ncii Angliei de a men\u0163ine, cum era de a\u015fteptat, rata dob\u00e2nzii de baz\u0103 (base rate) la nivelul de 4,75% \u00een \u015fedin\u0163a sa de politic\u0103 monetar\u0103 din 19 decembrie 2024. Pentru compara\u0163ie, men\u0163ion\u0103m c\u0103 Sistemul Federal de Rezerve din SUA a redus dob\u00e2nda la fondurile federale la 4,25-4,50% pe 18 decembrie 2024 \u00een contextul unei cre\u015fteri economice s\u0103n\u0103toase de 2,5%, anualizat\u0103 pentru \u00eentregul an 2024, iar Banca Central\u0103 European\u0103, de asemenea, a redus de cur\u00e2nd dob\u00e2nda de refinan\u0163are la 3,65%.\u00a0<\/p>\n

Trendul recent de cre\u015ftere a infla\u0163iei nu a fost ceea ce Guvernul Laburist condus de Sir Keir Starmer \u015fi-ar fi dorit. Noul buget pe anul 2025 aprobat \u00een octombrie 2024, care cuprinde m\u0103suri dure de cre\u015ftere a taxelor pentru a colecta 40 miliarde de lire sterline (vezi cazul cre\u015fterii contribu\u0163iilor la asigur\u0103rile sociale \u015fi al taxelor de mo\u015ftenire \u00een cazul fermierilor care au dus la proteste masive \u00een centrul Londrei) sau de reducere a cheltuielilor (vezi t\u0103ierea dramatic\u0103 a ajutoarelor\/subven\u0163iilor pentru consumurile energetice pe timpul iernii care a afectate milioane de b\u0103tr\u00e2ni) a dezam\u0103git mediul de afaceri \u015fi segmentele largi ale popula\u0163iei care au acordat un vot de \u00eencredere Partidului Laburist \u00een alegerile generale din 4 iulie 2024. Pre\u0163ul benzinei la pomp\u0103, un indicator cheie al percep\u0163iei proceselor infla\u0163ioniste din aceast\u0103 \u0163ar\u0103, precum \u015fi cre\u015fterea pre\u0163urilor la alimente, \u00eembr\u0103c\u0103minte (inclusiv de copii), b\u0103uturi ne-alcoolice, alcool \u015fi tutun sunt evidente \u00een via\u0163a de zi cu zi a cet\u0103\u0163enilor englezi.<\/p>\n

<\/p>\n

\u00cen acest context politic interna\u0163ional turbulent, noul buget a fost criticat de opozi\u0163ia conservatoare din Parlamentul englez ca stimul\u00e2nd infla\u0163ia pe care Banca Angliei se str\u0103duie\u015fte s\u0103 o men\u0163in\u0103 sub control. Revenind la datele din Graficul 1, se vede clar c\u0103 \u0163intirea infla\u0163iei nu a \u00eenregistrat rezultate spectaculoase \u00een ultimii 8 ani. Se poate spune chiar c\u0103 men\u0163inerea infla\u0163iei la nivel de 2% a fost episodic\u0103 \u015fi\/sau aleatoare. Unul dintre instrumentele cheie de politic\u0103 monetar\u0103 a fost \u015fi va fi \u00een continuare rata dob\u00e2nzii de baz\u0103, prezentat\u0103 \u00een Graficul 2, publicat de Banca Angliei pentru ultimii patru ani. Este clar c\u0103 anul 2024 a fost un an \u201cdificil\u201d, ca s\u0103 p\u0103str\u0103m un ton moderat. Mai mult, previziunile pentru 2025 nu sunt prea \u00eembucur\u0103toare, din p\u0103cate. Este posibil c\u0103 dob\u00e2nzile vor merge pe un trend descendent \u00eencep\u00e2nd cu 6 februarie 2025 (data urm\u0103toarei \u015fedin\u0163e a Consiliului de Politic\u0103 Monetar\u0103 al BoE), dar ritmul de reducere a dob\u00e2nzii de baz\u0103 va fi mult mai \u00eencet p\u00e2n\u0103 c\u00e2nd infla\u0163ia nu se va apropia \u00een continuare de \u0163inta de 2%. \u201cLumea este prea incert\u0103\u201d spune Andrew Bailey, Guvernatorul B\u0103ncii Angliei, iar cre\u015fterea economic\u0103 modest\u0103 de 0,3% \u00een 2024 nu va fi atins\u0103 (cel mai probabil va fi zero).<\/p>\n

\u00a0<\/div>\n

<\/p>\n

\u00cen Rom\u00e2nia, BNR a avut constant acest obiectiv major de \u0163intire a infla\u0163iei, dar rezultatele \u00eenregistrate din 1990 (la \u00eenceputurile tranzi\u0163iei c\u0103tre o economie de pia\u0163\u0103) \u015fi p\u00e2n\u0103 \u00een prezent sunt modeste, de\u015fi eforturi rezonabile de adaptare a \u0163intelor la condi\u0163iile specifice fiec\u0103rei etape s-au f\u0103cut. Nivelul \u0163intei s-a redus de la 7,5% \u0102\/- 1% \u00een 2005 p\u00e2n\u0103 la cel de 3% \u0102\/- 1% \u00een 2012. Se cunoa\u015fte c\u0103 BNR are o \u0163int\u0103 constant\u0103 de 2,5% \u0102\/-1% \u00eencep\u00e2nd cu 2013, \u00een condi\u0163iile \u00een care infla\u0163ia ultimilor ani a fost cu mult peste acest ultim interval. Consider\u0103m c\u0103 eforturile de ajustare a \u0163intei ar fi trebuit s\u0103 fie continuate, mai ales \u00een ultimii ani c\u00e2nd impactul r\u0103zboiului din Ucraina \u015fi al crizei energetice pe plan interna\u0163ional ar fi impus o mai mare mobilitate \u00een stabilirea mai operativ\u0103 a unor noi \u0163inte de infla\u0163ie care s\u0103 fie utilizate \u00een definirea si analiza politicii monetare. La fel \u015fi \u00een Republica Moldova unde situa\u0163ia geo-politic\u0103 din prezent este mult mai complex\u0103 dec\u00e2t \u00een cazul Rom\u00e2niei, putem men\u0163iona c\u0103 s-au luat m\u0103suri de ajustare a \u0163intelor, dar infla\u0163ie din aceasta \u0163ar\u0103 a fost mult mai persistent\u0103 \u015fi mai \u00eenr\u0103d\u0103cinat\u0103 av\u00e2nd \u00een vedere impactul major al r\u0103zboiului din Ucraina \u015fi lipsa unor resurse energetice indigene.<\/p>\n

\u00cen prezent, situa\u0163ia global\u0103 este \u015fi mai nesigur\u0103 av\u00e2nd \u00een vedere incertitudinile cu privire la ac\u0163iunile ce se vor lua de noul Pre\u015fedinte american dup\u0103 20 ianuarie 2025 c\u00e2nd se va instala la Casa Alb\u0103. Se vorbe\u015fte insistent de posibilitatea impunerii de noi tarife comerciale at\u00e2t \u00een cazul Chinei, c\u00e2t \u015fi al Europei Occidentale.<\/p>\n

De\u015fi \u00een flagrant contrast cu fundamentele capitaliste de competitivitate, concuren\u0163\u0103 loial\u0103, pia\u0163\u0103 liber\u0103, lips\u0103 de protec\u0163ionism, etc., Pre\u015fedintele-ales Donald Trump poate influen\u0163a negativ infla\u0163ia american\u0103 \u015fi implicit pe cea mondial\u0103 prin m\u0103suri protec\u0163ioniste. Mai mult, nesiguran\u0163a \u00een leg\u0103tur\u0103 cu alegerile din Germania de anul viitor \u015fi implicit influen\u0163a celei mai mari economii europene asupra infla\u0163iei \u00een UE au un impact negativ asupra infla\u0163iei \u015fi asupra m\u0103surilor de a o \u0163ine sub control. Fran\u0163a iar\u0103\u015fi are o situa\u0163ie politic\u0103 bolnav\u0103 din care nu pare c\u0103 poate ie\u015fi prea cur\u00e2nd. Schimb\u0103rile succesive de Prim-Mini\u015ftrii nu par s\u0103 rezolve situa\u0163ia. De altfel mi\u015fc\u0103rile de extrem\u0103 dreapta din toat\u0103 Europa, inclusiv din Rom\u00e2nia (unde, din p\u0103cate, circa 30% din Parlamentul ales \u00een decembrie 2024, pe un fond de nemul\u0163umire generalizat\u0103 \u00eempotriva politicienilor corup\u0163i din ultima perioad\u0103, este de factur\u0103 \u2018far right\u201d) nu par s\u0103 fie de bun augur pentru economia \u015fi finan\u0163ele europene sau pentru \u0163intirea infla\u0163iei pe \u00eentregul continent. \u2018Pacea\u2019 din Ucraina, care \u00een prezent este nesigur\u0103 at\u00e2t din punct de vedere al rezultatului final, c\u00e2t \u015fi din punctul de vedere al \u00eenceperii \u015fi\/sau desf\u0103\u015fur\u0103rii negocierilor de pace va avea implica\u0163ii majore aspra infla\u0163iei \u015fi eforturilor f\u0103cute de b\u0103ncile centrale de \u0163intire a unor anumite niveluri. De asemenea, Ucraina va necesita eforturi financiare uria\u015fe pentru a se redresa economic pe o perioada lung\u0103 de timp. Sumele necesare pentru reconstruc\u0163ia acestei \u0163\u0103ri vor avea f\u0103r\u0103 \u00eendoial\u0103 un impact infla\u0163ionist. Singura \u0163ar\u0103 din Europa care a evoluat foarte bine economic \u00een ultimii ani continu\u0103 s\u0103 fie Polonia, dar aceasta nu poate prelua rolul de motor\/lider pe care \u00eel au de obicei Germania, Marea Britanie \u015fi\/sau Fran\u0163a.<\/p>\n

Concluzia acestui scurt demers poate fi de fapt o \u00eentrebare: mai are rost \u0163intirea infla\u0163iei \u00een condi\u0163iile actuale de total\u0103 incertitudine? R\u0103spunsul este afirmativ. Se cere \u00eens\u0103 imediat o calificare a acestui r\u0103spuns. Av\u00e2nd \u00een vedere c\u0103 \u0163intirea infla\u0163iei nu a fost atins\u0103 pe perioade lungi de timp, at\u00e2t \u00een \u0163\u0103rile dezvoltate c\u00e2t \u015fi \u00een cele emergente, consider\u0103m c\u0103 este nevoie de mai mult\u0103 flexibilitate \u00een stabilirea \u0163intelor. B\u0103ncile centrale (inclusiv Banca Angliei, BNR, Banca Na\u0163ional\u0103 a Moldovei, pentru a men\u0163iona doar c\u00e2teva exemple), nu trebuie s\u0103 se procrastineze \u00een jurul unei \u0163inte ideale de infla\u0163ie de 2% (sau alte niveluri asem\u0103n\u0103toare decise de guverne mai mult pe criterii politice dec\u00e2t monetare) pe perioade lungi. Singurul rezultat al unei asemenea atitudini nu face dec\u00e2t s\u0103 reduc\u0103 eficien\u0163a acestui obiectiv de politic\u0103 monetar\u0103 \u015fi \u00een final s\u0103 ii \u015ftirbeasc\u0103 credibilitatea. Ajustarea operativ\u0103 a \u0163intelor de infla\u0163ie la condi\u0163iile fiec\u0103rei etape \u00een parte este singura solu\u0163ie viabil\u0103 care se impune \u00een aceste vremuri tulburi.<\/p>\n<\/div>\n

Source URL: https:\/\/www.zf.ro\/opinii\/alexandru-tanase-mihai-radoi-bancheri-rost-tintirea-inflatiei-22620494<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u00cen Raportul asupra stabilit\u0103\u0163ii financiare publicat de Banca Na\u0163ional\u0103 a Rom\u00e2niei (BNR) \u00een decembrie 2024 sunt men\u0163ionate of serie de incertitudini globale care au avut \u015fi vor avea \u00een continuare un impact direct asupra evolu\u0163iei infla\u0163iei. Cauzele majore ale proceselor infla\u0163ioniste din ultimii ani sunt identificate corect. Ceea ce este \u00eengrijor\u0103tor este \u00eens\u0103 faptul c\u0103 […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":474881,"comment_status":"open","ping_status":"","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[28],"class_list":["post-474880","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-politics","tag-zf-ro"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/analyse.optim.biz\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/474880","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/analyse.optim.biz\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/analyse.optim.biz\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/analyse.optim.biz\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/analyse.optim.biz\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=474880"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/analyse.optim.biz\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/474880\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/analyse.optim.biz\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/474881"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/analyse.optim.biz\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=474880"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/analyse.optim.biz\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=474880"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/analyse.optim.biz\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=474880"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}