{"id":1716922,"date":"2026-02-02T04:15:00","date_gmt":"2026-02-02T01:15:00","guid":{"rendered":"https:\/\/analyse.optim.biz\/?p=1716922"},"modified":"2026-02-02T04:15:00","modified_gmt":"2026-02-02T01:15:00","slug":"citi-tasa-en-1-700-millones-el-valor-de-la-filial-de-digi-en-espana-antes-de-su-opv","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/analyse.optim.biz\/?p=1716922","title":{"rendered":"Citi tasa en 1.700 millones el valor de la filial de Digi en Espa\u00f1a antes de su OPV"},"content":{"rendered":"
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Telecos<\/a><\/div>\n

Citi tasa en 1.700 millones el valor de la filial de Digi en Espa\u00f1a antes de su OPV<\/h1>\n

El banco de inversi\u00f3n acaba de elevar un 50% el precio te\u00f3rico de la operadora en el pa\u00eds<\/p>\n<\/div>\n

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El consejero delegado de Digi Espa\u00f1a, Marius Varzaru. <\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n<\/header>\n
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Pablo Mart\u00edn Sim\u00f3n<\/a>Laura Salces Acebes<\/a><\/div>\n
Madrid –
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La cuarta teleco en Espa\u00f1a, de origen rumano y que ha desarrollado una ambiciosa estrategia de crecimiento desde su desembarco en Espa\u00f1a en 2008, Digi, est\u00e1 a punto de activar su salida a Bolsa en el pa\u00eds.<\/a> Y los bancos de inversi\u00f3n han comenzado a echar sus cuentas para conocer cu\u00e1l es su precio adecuado de cara a la oferta p\u00fablica de venta (OPV). Citi valora sus acciones en 1.719 millones de euros para una deuda de 450 millones, la cuant\u00eda que asigna la matriz a su negocio espa\u00f1ol a cierre del pasado ejercicio, seg\u00fan un informe al que ha tenido acceso CincoD\u00edas<\/b>. <\/p>\n

Digi va configurando su cohorte de asesores para salir a Bolsa. Su primer fichaje fue Rothschild, el banco que pilota todo el proceso y luego llegaron los coordinadores globales, el Santander, Barclays y UBS. Tambi\u00e9n ha contratado a los bufetes Linklaters y Ur\u00eda Men\u00e9ndez<\/a> para llevar los asuntos legales, pero faltan, entre otros actores, bancos que colaboren con el triunvirato mencionado para vender las acciones entre los potenciales inversores. <\/p>\n

La novedad frente a otras OPV est\u00e1 en que Digi ya cuenta con historial burs\u00e1til, puesto que cotiza en Ruman\u00eda desde 2017, y, a ra\u00edz del proceso de salida a Bolsa confirmado por la compa\u00f1\u00eda, los expertos han comenzado a despejar la equis de cu\u00e1nto vale la filial espa\u00f1ola que, si todo va bien, saldr\u00e1 a Bolsa esta primavera. Citi, una de las entidades de cabecera de la teleco \u2014dirigi\u00f3 su \u00faltima colocaci\u00f3n de bonos efectuada el pasado noviembre\u2014, ha disparado un 50% la tasaci\u00f3n del negocio en el pa\u00eds de la operadora fundada por Zolt\u00e1n Tesz\u00e1ri<\/a>. <\/p>\n

El banco de inversi\u00f3n considera que Digi Espa\u00f1a debe valer 2.169 millones de euros, si bien de aqu\u00ed hay que detraer los 450 millones de deuda que la compa\u00f1\u00eda asigna a la filial a cierre del pasado ejercicio, seg\u00fan la transcripci\u00f3n de la conferencia con analistas celebrada el pasado 14 de noviembre.<\/a> En todo caso, la cuant\u00eda final de pasivo que se compute en la empresa espa\u00f1ola depender\u00e1 en \u00faltima instancia de la propia Digi y de sus asesores. <\/p>\n

Fuentes del mercado se\u00f1alan que las estimaciones de Citi son conservadoras y apuntan a una valoraci\u00f3n de las acciones en el entorno de los 2.000 millones de euros. Tambi\u00e9n quedar\u00edan por debajo los c\u00e1lculos del banco austriaco Erste. Su departamento de an\u00e1lisis establece un valor de empresa para Digi Espa\u00f1a de 1.605 millones, cuant\u00eda que se reducir\u00eda a menos de 1.200 millones, descontada la deuda por el importe mencionado. Este \u00faltimo informe data del pasado septiembre, cuando Digi a\u00fan no hab\u00eda publicado los resultados del tercer trimestre, aunque s\u00ed hab\u00eda llegado al mercado la posibilidad de la OPV del negocio en Espa\u00f1a, que valora. <\/p>\n

Estos son los primeros an\u00e1lisis y queda un largo proceso de ex\u00e1menes de cuentas y de divulgaci\u00f3n de expectativas hasta que Digi salga al mercado espa\u00f1ol. Ni se ha celebrado la preceptiva reuni\u00f3n con los departamentos de an\u00e1lisis de las entidades involucradas \u2014a\u00fan falta una gran parte de la fuerza de ventas que debe contratarse\u2014 ni, por descontado, han arrancado los encuentros con potenciales inversores. <\/p>\n

Fuentes financieras advierten de que la ratio con la que Digi pretende salir al mercado \u2014superior a las 10 veces el beneficio bruto de explotaci\u00f3n (ebitda)\u2014 m\u00e1s que duplica las tasas de Orange y Telef\u00f3nica, dos de sus competidoras en Espa\u00f1a, que rondan las cinco veces. Las fuentes financieras consultadas se\u00f1alan que el perfil de Digi es de crecimiento frente a estos dos rivales, si bien es cierto tambi\u00e9n que la rentabilidad por dividendo esperada para Digi es considerablemente inferior. <\/p>\n

Barclays, que ha sido contratado como coordinador de la OPV, firma un informe, fechado el 14 de noviembre, que valoraba el grupo \u2014no la filial en Espa\u00f1a\u2014 en unos 1.700 millones de euros, muy por debajo de la actual capitalizaci\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda de 2.550 millones de euros. La valoraci\u00f3n debe ser revisada.<\/p>\n

Las necesidades de inversi\u00f3n en Espa\u00f1a para continuar las tasas de crecimiento de Digi, con 10,2 millones de productos contratados a cierre del tercer trimestre y una tasa l\u00edder en cuanto a captaci\u00f3n de clientes de sus competidores<\/a>, deber\u00e1n mantenerse en la horquilla de 350 a 400 millones de euros al a\u00f1o, seg\u00fan fuentes del sector. La salida a Bolsa a trav\u00e9s de una venta de acciones antiguas y suscripci\u00f3n de t\u00edtulos nuevos a trav\u00e9s de una ampliaci\u00f3n de capital entre el 25% y el 30% contribuir\u00e1 a aliviar el balance tanto de la filial como de la matriz y supondr\u00e1 una inyecci\u00f3n de efectivo. <\/p>\n

El endeudamiento de Digi, que ha ido creciendo y ganando cuota en Espa\u00f1a gracias a sus precios competitivos, es uno de los puntos de atenci\u00f3n de la comunidad financiera. Su deuda neta pas\u00f3 de 1.361 millones de euros a cierre de 2024 (unas 2,3 veces el ebitda) a 1.714 millones de euros a cierre del pasado septiembre (casi tres veces el ebitda). Esta situaci\u00f3n provoca dudas en el mercado.<\/p>\n

De hecho, Citi lanza un aviso a navegantes a pesar de que recomiende comprar las acciones: \u201cAsignamos una calificaci\u00f3n de alto riesgo<\/i> para reflejar las preocupaciones sobre el perfil de deuda de la compa\u00f1\u00eda, las necesidades de reestructuraci\u00f3n y las posibles revisiones por parte de las agencias de calificaci\u00f3n”, se\u00f1ala. <\/p>\n

Las buenas noticias llegan de la capacidad demostrada en Ruman\u00eda para consolidar un negocio, donde cuenta con un margen de ebitda sobre ingresos en el entorno del 40%. En Espa\u00f1a, estos se han situado por debajo del 20%, pero ya en el presente ejercicio alcanzar\u00e1n el 23 o el 24%. Con todo, desde Citi tampoco prev\u00e9n que las inversiones se reduzcan a medio plazo debido a las necesidades para seguir construyendo su red. <\/p>\n

Es m\u00e1s, el escenario de una fusi\u00f3n entre Telef\u00f3nica y Vodafone Espa\u00f1a analizado por Citi otorgar\u00eda a Digi una posici\u00f3n compradora de activos de la potencial empresa fusionada. La actual suma de ambas le conferir\u00eda una cuota de mercado en telefon\u00edas fija y m\u00f3vil del 48%, y esto detonar\u00eda la actuaci\u00f3n de Competencia para autorizar la operaci\u00f3n. Entre las posibles soluciones est\u00e1 encima de la mesa la venta de una parte de su clientela, seg\u00fan los analistas. <\/p>\n<\/div>\n