{"id":1515211,"date":"2026-01-28T04:15:00","date_gmt":"2026-01-28T01:15:00","guid":{"rendered":"https:\/\/analyse.optim.biz\/?p=1515211"},"modified":"2026-01-28T04:15:00","modified_gmt":"2026-01-28T01:15:00","slug":"una-nueva-regulacion-europea-amenaza-el-negocio-de-la-banca-con-los-fondos-de-inversion-espanoles","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/analyse.optim.biz\/?p=1515211","title":{"rendered":"Una nueva regulaci\u00f3n europea amenaza el negocio de la banca con los fondos de inversi\u00f3n espa\u00f1oles"},"content":{"rendered":"
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Una nueva regulaci\u00f3n europea amenaza el negocio de la banca con los fondos de inversi\u00f3n espa\u00f1oles<\/h1>\n

Las carteras nacionales, con 450.000 millones, est\u00e1n en el punto de mira: solo podr\u00e1n venderse a los clientes si son rentables y tienen comisiones ajustadas<\/p>\n<\/div>\n

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Sede de la Comisi\u00f3n Europea en B\u00e9lgica (Bruselas).<\/span>Santiago Urquijo (Getty Images)<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n<\/header>\n
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\u00c1lvaro Bay\u00f3n<\/a>Pablo Mart\u00edn Sim\u00f3n<\/a><\/div>\n
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Bruselas impulsa una nueva normativa sobre las gestoras de los fondos de inversi\u00f3n.<\/a> Uno de los puntos m\u00e1s controvertidos es que, sobre el papel, solo los productos m\u00e1s rentables y con precios m\u00e1s ajustados podr\u00e1n colocarse en los escaparates de las oficinas. El patrimonio de las gestoras espa\u00f1olas, en su mayor\u00eda controladas por la gran banca, asciende a 450.000 millones, ahora en el punto de mira. El sector ve que, de prosperar esta propuesta normativa, supondr\u00eda un torpedo en la l\u00ednea de flotaci\u00f3n de este negocio, uno de los m\u00e1s lucrativos en una era de bajadas en los tipos de inter\u00e9s. Y ya prepara una reforma integral de su oferta comercial.<\/p>\n

Una de las cuestiones esenciales que introduce la normativa es el llamado value for money<\/i> (valor por dinero). Esto supone, en esencia, prohibir la venta de productos si su coste no est\u00e1 justificado y no es proporcional a la rentabilidad que ofrecen. La clave es c\u00f3mo pedir la proporcionalidad de estos costes. En un principio, la idea de Bruselas era crear unos \u00edndices p\u00fablicos que comparasen cada producto con el resto del mercado. Pero la redacci\u00f3n final ha suavizado este punto desde que comenzaron los primeros trabajos all\u00e1 por 2023, y esto ha permitido que esos \u00edndices los elaboren las gestoras y permanezcan privados. <\/p>\n

Sara Guti\u00e9rrez Campi\u00f1a, socia fundadora de finReg360, se\u00f1ala que la iniciativa supone, de entrada, un cambio relevante que no solo ata\u00f1e a cuestiones legales, sino al negocio. \u201cLos fabricantes tendr\u00e1n que mejorar sus productos o delegar en otros especialistas. Los fondos indexados y los ETF podr\u00edan salir beneficiados porque en los \u00faltimos a\u00f1os han resultado m\u00e1s rentables por sus bajas comisiones que muchos fondos de gesti\u00f3n activa\u201d, advierte. En todo caso, la experta apunta que \u201clos fondos tradicionales tienen ventajas cualitativas como el r\u00e9gimen de neutralidad en los traspasos, algo de lo que no se benefician los ETF\u201d.<\/p>\n

El Parlamento Europeo y el Consejo acordaron a finales del a\u00f1o pasado un texto, que deber\u00e1 ser votado por ambos organismos en el primer semestre del a\u00f1o y adaptado a cada una de las legislaciones nacionales, actualiza la anterior normativa, conocida como Mifid 2, que ya complicaba el cobro de las retrocesiones. Ahora establece una serie de limitaciones a los bancos por cobrar estos emolumentos de la venta de fondos. Para poder hacerlo, la legislaci\u00f3n establece realizar un test por producto o servicio con el que se justifique que es el que mejor se adapta a cada cliente.<\/p>\n

Sea como fuere, estos planteamientos cuestionan uno de los negocios en los que se hab\u00eda enfocado la banca en los \u00faltimos a\u00f1os, la gesti\u00f3n de activos. La larga era de los tipos cero cambi\u00f3 la mentalidad de los banqueros y les impuls\u00f3 a buscar nuevos nichos, menos dependientes de los vaivenes en el precio del dinero y que impulsasen el crecimiento por comisiones. Los recortes de tipos decretados por el Banco Central Europeo (BCE) en los meses anteriores han vuelto a elevar el atractivo de estos negocios, ante la necesidad de compensar las ca\u00eddas en el margen de inter\u00e9s con comisiones para mantener los beneficios del sector en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos.<\/p>\n

Adem\u00e1s, la normativa choca con la revisi\u00f3n que tambi\u00e9n est\u00e1n realizando las instituciones europeas sobre la regulaci\u00f3n financiera alumbrada tras la Gran Recesi\u00f3n. La idea es simplificar una regulaci\u00f3n que, seg\u00fan denunci\u00f3 la presidenta del Santander, Ana Bot\u00edn, hace escasos meses equivale a \u201c100 veces El Quijote o cinco La Biblia\u201d. Y, como principal objetivo, contar con unos requisitos de capital m\u00e1s claros, transparentes y, eventualmente, reducidos.<\/p>\n

Sin embargo, lo que plantea la nueva normativa sobre productos de inversi\u00f3n no parece que simplifique el d\u00eda a d\u00eda de los bancos, sino que lo complica. Las entidades est\u00e1n redoblando sus esfuerzos en Bruselas para intentar limar los aspectos que consideran m\u00e1s lesivos de la norma. Mientras tanto, las maquinarias internas de las gestoras de los bancos ya trabajan para adaptarse a la normativa. Y preparan una gran modificaci\u00f3n de su oferta de productos.<\/p>\n

Desde Inverco, la asociaci\u00f3n espa\u00f1ola de fondos de inversi\u00f3n, avisan de que \u201cresultar\u00eda preocupante que este acuerdo apresurado llevara a imponer cargas adicionales a las entidades sin aportar beneficios tangibles ni al mercado ni a los inversores minoristas, en contradicci\u00f3n con los principios de la Uni\u00f3n del Ahorro y la Inversi\u00f3n (SIU)\u201d. Advierten, as\u00ed, de que ejercer una presi\u00f3n desproporcionada sobre determinados participantes del mercado, especialmente las gestoras de activos, resultar\u00eda altamente preocupante. \u201cConviene recordar que, aunque la idea de value for money<\/i> es atractiva en principio, podr\u00eda derivar en una forma de regulaci\u00f3n de precios, encorsetando los productos en metodolog\u00edas r\u00edgidas, sesgadas y, en ocasiones, no del todo adecuadas”, a\u00f1aden. <\/p>\n<\/div>\n