{"id":1446080,"date":"2026-01-25T04:45:00","date_gmt":"2026-01-25T01:45:00","guid":{"rendered":"https:\/\/analyse.optim.biz\/?p=1446080"},"modified":"2026-01-25T04:45:00","modified_gmt":"2026-01-25T01:45:00","slug":"el-economista-jefe-del-fmi-espana-no-solo-crece-por-la-mano-de-obra-ha-mejorado-en-productividad","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/analyse.optim.biz\/?p=1446080","title":{"rendered":"El economista jefe del FMI: \u201cEspa\u00f1a no solo crece por la mano de obra, ha mejorado en productividad\u201d"},"content":{"rendered":"
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Econom\u00eda<\/a><\/div>\n

El economista jefe del FMI: \u201cEspa\u00f1a no solo crece por la mano de obra, ha mejorado en productividad\u201d<\/h1>\n

Pierre-Olivier Gourinchas se\u00f1ala que Estados Unidos \u201cest\u00e1 pagando los aranceles\u201d y ve una \u201cgran oportunidad\u201d para Venezuela<\/p>\n<\/div>\n

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\"Pierre-Olivier<\/span>
Pierre-Olivier Gourinchas, economista jefe del FMI, en Washington, en una imagen de 2022. (AP Photo\/Patrick Semansky)<\/span>Patrick Semansky (AP)<\/span><\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n<\/header>\n
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\"Amanda<\/span><\/figure>\n
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Amanda Mars<\/a><\/div>\n
Bruselas –
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El Fondo Monetario Internacional es uno de esos grandes s\u00edmbolos del orden econ\u00f3mico internacional fundado tras la Segunda Guerra Mundial, adalid del multilateralismo y el libre comercio, bajo el liderazgo de Estados Unidos. Ahora la primera potencia \u2014y, dicho sea de paso, primer accionista del Fondo\u2014 est\u00e1 poniendo patas arriba ese mismo orden. Cuando el franc\u00e9s Pierre-Olivier Gourinchas (Montpellier, 57 a\u00f1os), economista jefe de la instituci\u00f3n, atiende a EL PA\u00cdS, el pasado lunes en Bruselas, Donald Trump ha amenazado a Europa con m\u00e1s aranceles si no logra la soberan\u00eda de Groenlandia. La amenaza llueve sobre mojado, sobre una guerra comercial que comenz\u00f3 en 2025, pese a que la econom\u00eda global muestra resistencia, como reflejan las \u00faltimas proyecciones del FMI.<\/p>\n

Pregunta. <\/b>Acaba de hacer un llamamiento a evitar una escalada arancelaria entre Estados Unidos y Europa a ra\u00edz del conflicto de Groenlandia, pero, \u00bfc\u00f3mo se responde a la Administraci\u00f3n de Donald Trump<\/a>?<\/p>\n

Respuesta.<\/b> Nuestro trabajo no es dar consejos sobre las represalias. Lo que s\u00ed podemos hacer, en general, es advertir de los peligros para la econom\u00eda global y la estabilidad que supone una guerra comercial en toda regla. Tenemos el ejemplo del periodo de entreguerras, despu\u00e9s de la Gran Depresi\u00f3n, cuando los pa\u00edses giraron hacia el proteccionismo, empezaron con el ojo por ojo y el comercio exterior se hundi\u00f3, lo que agrav\u00f3 enormemente la crisis. Siempre hay disputas comerciales, pero se deben resolver a trav\u00e9s de los mecanismos consensuados, no deben usarse los aranceles como arma econ\u00f3mica.<\/p>\n

P.<\/b> A pesar de que, en este 2025, los aranceles no han resultado tan da\u00f1inos como se tem\u00eda. <\/p>\n

R.<\/b> S\u00ed han causado da\u00f1o, pero otros elementos lo han compensado. Adem\u00e1s, los pa\u00edses llegaron a acuerdos comerciales y el arancel final medio qued\u00f3 en el 18,5%, por debajo de las proyecciones, y el sector privado mostr\u00f3 una adaptabilidad tremenda, redirigiendo sus cadenas de suministro. El comercio global se mantuvo boyante a pesar de la guerra comercial, pero el efecto a largo plazo es mayor, a medida que vas perdiendo eficiencia y suben tus costes, es algo que esperamos. Al final,Estados Unidos es quien est\u00e1 pagando esos aranceles, seg\u00fan muestran los datos. Hay que pensar en ellos como un impuesto interno. Adem\u00e1s, ahora podr\u00edamos tener m\u00e1s disrupciones, la sola incertidumbre puede afectar a la actividad. <\/p>\n

P.<\/b> Con todo, Estados Unidos ser\u00e1 la econom\u00eda m\u00e1s din\u00e1mica del mundo desarrollado<\/a> en 2026, seg\u00fan las \u00faltimas previsiones. \u00bfEs justo decir que, en conjunto, la Trumpeconom\u00eda <\/i>ha funcionado?<\/p>\n

R. <\/b>Los aranceles han hecho da\u00f1o, pero ha habido factores que han empujado en la direcci\u00f3n contraria, como el bumtecnol\u00f3gico, que ha sido un factor clave en 2025 y lo ser\u00e1 en 2026. La pol\u00edtica fiscal ha sido expansiva y la Reserva Federal ha estado bajando los tipos pese a que la inflaci\u00f3n sigue cerca del 3%. Los aranceles han subido la inflaci\u00f3n y la gente est\u00e1 muy preocupada por los precios de productos b\u00e1sicos. Las pol\u00edticas que incrementar\u00edan la demanda en la econom\u00eda y llevar\u00edan a una inflaci\u00f3n m\u00e1s sostenida no son necesariamente buenas pol\u00edticas desde el punto de vista de toda la estabilidad de la econom\u00eda estadounidense.<\/p>\n

P.<\/b> \u00bfEl intento de injerencia de la Casa Blanca en la Reserva Federal es vista como una l\u00ednea roja para el FMI?<\/p>\n

R.<\/b> La independencia de los bancos centrales es absolutamente cr\u00edtica<\/a>, es una de las lecciones m\u00e1s importantes de los \u00faltimos a\u00f1os. Si miramos c\u00f3mo fue el episodio de inflaci\u00f3n de los a\u00f1os setenta y c\u00f3mo ha sido ahora, vemos que hubo una din\u00e1mica muy diferente y se debe a la credibilidad de los bancos centrales, que permiti\u00f3 proceder a la desinflaci\u00f3n entre 2021 y 2024 sin provocar grandes recesiones. Esa credibilidad ven\u00eda de la confianza que hab\u00eda en que los bancos pod\u00edan proporcionar estabilidad de precios, y esa confianza se debe a su capacidad de desplegar sin interferencias todas las herramientas a su alcance para lograrlo. Si se pierde esa credibilidad, se desanclan las expectativas de inflaci\u00f3n, lo que significa que se espera m\u00e1s inflaci\u00f3n, y eso lleva a m\u00e1s volatilidad en el mercado de divisas, m\u00e1s inestabilidad macroecon\u00f3mica y menos crecimiento.<\/p>\n

P.<\/b> El mundo ha experimentado fuertes choques desde el a\u00f1o 2020 \u2014la pandemia, la espiral de precios, la invasi\u00f3n de Ucrania, la subida de aranceles\u2014 sin grandes recesiones. \u00bfCree que hay un cambio de paradigma, que el capitalismo se ha vuelto m\u00e1s resiliente a los shocks<\/i> y que, con est\u00edmulos adecuados, se pueden evitar las grandes crisis?<\/p>\n

R. <\/b>Ser\u00eda peligroso pensar eso. Ha habido resiliencia, objetivamente. Donde m\u00e1s la ha habido ha sido en los mercados emergentes, y no solo con la pandemia, sino en los \u00faltimos 20 a\u00f1os. Antes eran muy vulnerables al comportamiento de las econom\u00edas avanzadas y a los mercados financieros. Esta vez, los tipos subieron del cero al 5% en Estados Unidos y otros pa\u00edses y no hubo grandes crisis en las econom\u00edas emergentes. Se han vuelto m\u00e1s resilientes, han mejorado sus pol\u00edticas econ\u00f3micas, sus pol\u00edticas monetarias y c\u00f3mo gestionan sus pol\u00edticas fiscales. Si miras tanto las econom\u00edas desarrolladas como las emergentes, para lidiar con la pandemia de covid se despleg\u00f3 un volumen de recursos t\u00edpico de tiempos de guerra, equivalente a 10 o 15 puntos porcentuales de PIB en uno o dos a\u00f1os, solo para apoyar a las empresas, hogares y bancos. Sin duda, eso funcion\u00f3, pero solo lo puedes hacer una vez. Ahora hay que construir ese espacio fiscal. Los est\u00edmulos p\u00fablicos pueden ser de gran ayuda, pero necesitas poder contar con ellos. Y eso no est\u00e1 claro en muchos sitios, si ahora algunos pa\u00edses necesitasen desplegar ayudas por el 10% o 15% del PIB, no estoy seguro de que los mercados les siguieran.<\/p>\n

P<\/b>. \u00bfQu\u00e9 problemas espec\u00edficos ve en la eurozona, que ha evitado tambi\u00e9n la recesi\u00f3n, pero no la aton\u00eda?<\/p>\n

R.<\/b> Bueno, el crecimiento ha sido relativamente robusto, del 1,4% el a\u00f1o pasado, se espera un 1,3% este 2026 y otro 1,4% en 2027. Se ha mejorado la proyecci\u00f3n de 2026 por el plan de inversi\u00f3n p\u00fablica de Alemania y los planes en defensa. Espa\u00f1a es tambi\u00e9n uno de los puntos positivos de la zona euro. Pero el crecimiento potencial es demasiado bajo y vemos la brecha que se ha abierto en t\u00e9rminos de productividad y producci\u00f3n per c\u00e1pita respecto de Estados Unidos. Y eso es un problema de cosecha propia, no tiene que ver con fuerzas externas. Es lo que se\u00f1alan los informes Draghi y Letta<\/a>. Se debe profundizar el mercado \u00fanico, sigue habiendo a\u00fan muchas barreras que impiden la integraci\u00f3n y no se generan las econom\u00edas de escala. La uni\u00f3n del mercado de capitales debe desempe\u00f1ar un papel. La regi\u00f3n en conjunto tiene grandes cantidades de ahorro y super\u00e1vit por cuenta corriente, est\u00e1 ahorrando m\u00e1s de lo que invierte. La cuesti\u00f3n es: \u00bfestos ahorros est\u00e1n yendo a la innovaci\u00f3n? \u00bfFinancian los futuros unicornios? Si miras los \u00faltimos 25 a\u00f1os, las cosas no van muy bien en ese aspecto.<\/p>\n

P.<\/b> Destaca a Espa\u00f1a como un punto positivo en el panorama europeo, pero hay un debate interno sobre si el crecimiento resulta demasiado extensivo y poco productivo.<\/p>\n

R. <\/b>Ha habido, desde luego, una contribuci\u00f3n del crecimiento que procede del aumento de la mano de obra, en buena parte por la llegada de extranjeros, pero otra parte que tambi\u00e9n se debe a la tasa de empleo, que ha tendido a ser bastante baja con relaci\u00f3n a otros pa\u00edses. No solo vemos un crecimiento extensivo. En los dos o tres \u00faltimos a\u00f1os se ha producido un aumento de la productividad y cierta convergencia respecto a otras econom\u00edas europeas. Estos elementos, obviamente, deber\u00edan favorecerse y se deber\u00eda invertir m\u00e1s en ellos.<\/p>\n

P.<\/b> \u00bfY cu\u00e1les son sus proyecciones respecto a estas variables en Espa\u00f1a?<\/p>\n

R.<\/b> La contribuci\u00f3n del aumento de fuerza de trabajo y del turismo al crecimiento, que han sido motores importantes, se va a ir moderando. Esperamos una ralentizaci\u00f3n del PIB en 2027, del 2,3% de este a\u00f1o, hasta el 1,9%. El crecimiento potencial se sit\u00faa en el 1,7%, es m\u00e1s alto que en el resto de la zona euro, aunque ese porcentaje tambi\u00e9n refleja un aumento de mano de obra relativamente positivo, y se pueden hacer m\u00e1s cosas.<\/p>\n

P.<\/b> Llevamos m\u00e1s de dos a\u00f1os sin aprobar unos nuevos Presupuestos Generales, \u00bflo ve un problema para las pol\u00edticas econ\u00f3micas?<\/p>\n

R.<\/b> Los planes presupuestarios que nos han mostrado, que son los mismos que comparten con la Comisi\u00f3n Europea, parecen razonables en t\u00e9rminos de la consolidaci\u00f3n fiscal que est\u00e1 teniendo lugar en Espa\u00f1a y otros pa\u00edses. Tal vez se podr\u00eda acelerar un poco, pero las magnitudes parecen correctas desde nuestra perspectiva.<\/p>\n

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“Venezuela tiene una gran oportunidad ante s\u00ed y el Fondo est\u00e1 listo para ayudar”<\/h2>\n
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P. <\/strong>\u00bfQu\u00e9 deber\u00eda hacerse ahora en Venezuela, desde el punto de vista de pol\u00edtica econ\u00f3mica?<\/p>\n

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R.<\/strong> Venezuela atraviesa una situaci\u00f3n de colapso econ\u00f3mico. Unos ocho millones de personas han dejado el pa\u00eds en los \u00faltimos a\u00f1os, no hay ingresos presupuestarios, el precio del petr\u00f3leo es relativamente bajo, la inflaci\u00f3n es extremadamente alta y una parte de la deuda externa del Gobierno ha entrado en impago. La buena noticia es que, cuando una econom\u00eda est\u00e1 en colapso, una vez eres capaz de hacer algo al respecto, se puede estabilizar la situaci\u00f3n bastante r\u00e1pido<\/a>. Puedes pensar en solucionar algunas de las deudas, estabilizar su industria petrol\u00edfera\u2026 Lo hemos visto en otros pa\u00edses.<\/p>\n

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P.<\/strong> \u00bfY ahora hay una buena oportunidad de hacerlo?<\/p>\n

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R.<\/strong> Ahora hay una buena oportunidad. Tendremos que ver si las autoridades actuales est\u00e1n dispuestas a tomar ese camino. El FMI no est\u00e1 ahora involucrado en discusiones con Venezuela porque su Gobierno no est\u00e1 reconocido, pero estamos preparados y, si la situaci\u00f3n cambia en alg\u00fan momento, seremos capaces de ayudar.<\/p>\n<\/div>\n<\/section>\n<\/div>\n

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